5月底以来，TMT行业出现明显的回暖，市场风格逐渐切换，TMT及其细分赛道是否迎来了全面反弹机会？
一个明显的迹象是，此前一直较为强势的红利主题在6月逐渐进入逆风期。从传统的股市日历效应来看，2009年至今，中证红利指数在6月一直表现较弱，中证红利全收益跑赢沪深300的概率只有31%，较5月明显下滑。从主要红利行业表现来看，银行、交运、公用、煤炭等主流红利行业上涨及跑赢的概率均不高，其中交运行业在6月跑赢的概率不足20%，仅有白色家电表现尚可。
我们认为，6月红利方向的负向日历效应可能和上市公司密集分红有关。从除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。2009年至今，中证红利成分股在6月分红的占比接近40%，在7月分红的占比约为30%。近两年，中证红利成分股集中于6月分红的占比进一步提升。
回顾历史发现，中证红利6月可以跑赢沪深300的原因有两个：一是行业基本面因素，如2014年、2016年和2021年二季度前后，红利相关行业基本面相对占优；二是市场下跌因素，如2015年6月市场见顶回落。回到当下，在没有新的行业逻辑、市场也没有大幅波动的情况下，红利方向资产在6月或许会逐渐进入逆风期，个股分红除息时间是重要观察时间点。
近期新消费以及创新药的市场热度较高，我们认为，短期这两个赛道或进入拥挤过热状态，资金存在调整配置方向的需求。新消费以及创新药拥挤度分位数回升至近1年乃至2022年年底以来的情绪高位，其中饮料乳品、非白酒等非核心新消费方向在业绩持续改善上可能很难真正落实，市场情绪的指引意义将会更加有效。
当前，TMT板块的市场情绪仍处于极低位置，未来或进入催化期。首先，TMT当前市场情绪位于近1年15%分位数，虽然较上周有所回升，但从长期来看仍处于极低位置。反观美股，与AI算力和AI应用相关的部分个股股价目前已回到前期高位。其次，苹果全球开发者大会、华为大会等事件，都有望对TMT板块形成催化作用，一直被市场关注的R2模型也是潜在的引爆点。最后，以AI算力为代表的部分TMT细分板块二季度业绩表现有望支撑后续走势。
综合来看，在科技的潜在催化作用进入释放期后，市场情绪极低的TMT行业性价比大幅提升。在红利进入逆风期、新消费和创新药赛道出现阶段性交易拥挤的背景下，TMT行业如AI算力、AI应用、消费电子板块或迎来反弹机会。
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